分析認(rèn)為中興投資價(jià)值巨大，重申買入評級。海外風(fēng)波逐漸散去，印度爭端已初步解決，加上歐美市場的突破(中報(bào)：在上半年其歐美市場收入占比首次提升到18%，同比增速超45%)，判斷對于中興來說“消息面的底部”可能已經(jīng)過去。即使不考慮海外業(yè)務(wù)的增量，中興通訊國內(nèi)業(yè)務(wù)中，無線和有線兩部分預(yù)計(jì)都將得到長足的發(fā)展，無線帶寬和有線帶寬有望齊頭并進(jìn)。

　　投資建議：我們預(yù)計(jì)，中興通訊2010-2012 年的EPS 分別為1.12、1.45和1.76 元，我們重申給予25-30 倍PE 的估值水平，估值中樞對應(yīng)的目標(biāo)價(jià)為30.8 元。此外，根據(jù)絕對估值法，公司的每股合理價(jià)值在30.69元。對應(yīng)目前的股價(jià)，重申“買入”評級，目標(biāo)價(jià)30.8 元。（東方證券 周軍）

　　中國衛(wèi)星：業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長 盈利符合預(yù)期

　　公司上半年實(shí)現(xiàn)營收11.39 億元，同比增長30.13%。實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤1.03 億元，同比增長21.73%。實(shí)現(xiàn)凈利潤0.83 億元，同比增長16.67%。扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為0.81 億元，同比增長20.19%。衛(wèi)星制造及應(yīng)用業(yè)務(wù)毛利率為15.28%，同比略降0.38%。EPS 為0.12 元。

　　衛(wèi)星研制業(yè)務(wù)保持穩(wěn)步增長。東方紅衛(wèi)星公司實(shí)現(xiàn)凈利潤0.66 億元，同比增長17.98%。上半年成功發(fā)射三顆衛(wèi)星，并完成在軌交付。同時(shí)，新型小衛(wèi)星平臺研發(fā)工作取得階段成果。

　　在微小衛(wèi)星研制業(yè)務(wù)方面，東方紅海特逐步確立了微小衛(wèi)星總體單位的地位，并審議通過以自有資金1793.94 萬元收購五院下屬深圳電子技術(shù)研究設(shè)計(jì)所經(jīng)營性資產(chǎn)及其全資子公司汕頭航宇公司的100%股權(quán)，這將促進(jìn)公司微小衛(wèi)星業(yè)務(wù)能力的進(jìn)一步提升。

　　衛(wèi)星應(yīng)用業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長。在衛(wèi)星綜合應(yīng)用領(lǐng)域，公司中標(biāo)風(fēng)云三號氣象衛(wèi)星應(yīng)用系統(tǒng)項(xiàng)目；在衛(wèi)星導(dǎo)航領(lǐng)域，民用導(dǎo)航終端項(xiàng)目產(chǎn)品順利交付；在衛(wèi)星通訊領(lǐng)域，VSAT 系統(tǒng)中標(biāo)行業(yè)示范工程，“動(dòng)中通”產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了向行業(yè)用戶的銷售；在衛(wèi)星遙感業(yè)務(wù)領(lǐng)域，簽訂多項(xiàng)合作協(xié)議；在衛(wèi)星運(yùn)營領(lǐng)域，利用募集資金著力發(fā)展高清傳輸業(yè)務(wù)。

　　公司向航天量子增資1700 萬元，用于研發(fā)自主衛(wèi)星遙感產(chǎn)品，打造衛(wèi)星遙感產(chǎn)業(yè)平臺；向東方紅信息增資6000 萬元，用于衛(wèi)星綜合信息運(yùn)營服務(wù)平臺二期建設(shè)等新業(yè)務(wù)平臺的建設(shè)及運(yùn)營。

　　我們判斷在不考慮資產(chǎn)進(jìn)一步整合的情況下，公司業(yè)績將穩(wěn)定增長。

　　預(yù)計(jì)公司2010-2012 年銷售收入分別為30.98 億元、39.58 億元、50.20億元，凈利潤分別為2.44 億元、3.04 億元、3.77 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.35 元、0.43 元、0.53 元。（國泰君安 魏興耘）

　　新大陸[-1.11% 資金 研報(bào)](000997)：信息識別業(yè)務(wù)小幅增長 目標(biāo)價(jià)13元

　　上半年收入同比下降，經(jīng)營性利潤有所增加2010 上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.15 億元同比減少16.49%；營業(yè)利潤5037.76 萬元同比減少8.90%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4091.63 萬元同比減少7.23%；由于投資收益同比減少75.13%因此扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤同比增加19.74%達(dá)到4031.46 萬元；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.09 元。收入結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致綜合毛利率同比大幅提高10.44%達(dá)41.15%，總費(fèi)用率同比提高7.35%達(dá)27.66%。

　　業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，信息識別類產(chǎn)品占比提高公司將繼續(xù)專注于信息識別和行業(yè)應(yīng)用兩條業(yè)務(wù)主線，集中資源發(fā)展重點(diǎn)業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)電子支付和信息識讀產(chǎn)品收入同比增加16.81%達(dá)到1.44 億元；電子回執(zhí)收入同比增加19.93%；行業(yè)應(yīng)用軟件同比下降2.81%；刮卡同比下降89.39%為1161.12 萬元。

　　盈利預(yù)測與投資評級我們預(yù)測公司2010 年、2011 年和2012 年全面攤薄EPS 分別為0.237元、0.314 元和0.378 元，對應(yīng)2010 年、2011 年和2012 年動(dòng)態(tài)市盈率分別為54.52 倍、41.13 倍和34.20 倍。維持“持有”的投資評級，12 個(gè)月合理目標(biāo)價(jià)格13.00 元。（廣發(fā)證券[-1.44% 資金 研報(bào)] 惠毓倫）

　　金智科技：未來關(guān)注海外光伏電站建設(shè)

　　第一，收入增長主要依靠非電力自動(dòng)化業(yè)務(wù)

　　公司營業(yè)收入，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32010.22 萬元，較上年同期增長17.85%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤1336.36 萬元，較上年同期下降9.83%；實(shí)現(xiàn)凈利潤2523.5 萬元，較上年同期增長2.07%。

　　公司營業(yè)收入增長主要來源于IT 服務(wù)、建筑智能化及電網(wǎng)自動(dòng)化業(yè)務(wù)。IT 服務(wù)上半年收入7968 萬，同比增長65%；建筑智能化收入來自于公司上半年收購的金智智能(持股60%)，收入9320 萬，同比增長35%，占上半年收入近30%；電網(wǎng)自動(dòng)化收入4015 萬，同比增長9%，差強(qiáng)人意。

　　第二，營業(yè)利潤同比下降主因是財(cái)務(wù)費(fèi)用和資產(chǎn)減值損失

　　公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤1336.36 萬元，較上年同期下降9.83%。主要原因是財(cái)務(wù)費(fèi)用比去年增加576 萬，其中利息收入減少、出現(xiàn)匯兌損益，同時(shí)利息支出也大幅增加。資產(chǎn)減值損失主要由于華章?lián)p失增加所致。

　　實(shí)現(xiàn)凈利潤2523.5 萬元，較上年同期增長2.07%，原因是所得稅費(fèi)用返還所致。第三，電網(wǎng)業(yè)務(wù)仍可期待，電廠業(yè)務(wù)關(guān)注海外市場和升壓站

　　公司變電站綜自業(yè)務(wù)的團(tuán)隊(duì)來自南瑞繼保，技術(shù)上保持著一定的優(yōu)勢。值得注意的是，公司iPACS-5000 系列電網(wǎng)保護(hù)和監(jiān)控產(chǎn)品在“廣東電網(wǎng)公司2009-2010 年度二次類設(shè)備材料框架協(xié)議式招標(biāo)”項(xiàng)目中中標(biāo)，這是公司產(chǎn)品首次進(jìn)入廣東電網(wǎng)這一國內(nèi)市場規(guī)模最大的省級電網(wǎng)公司。由于廣東省網(wǎng)采用框架標(biāo)，這意味著公司下半年2010 年或?qū)⒊掷m(xù)接到廣東省網(wǎng)的訂單。我們估計(jì)電網(wǎng)增長約15%。

　　由于公司較早涉足電廠自動(dòng)化業(yè)務(wù)，且產(chǎn)品口碑較好，公司在國內(nèi)電廠監(jiān)控自動(dòng)化市場份額達(dá)到40%。但受到火電建設(shè)增速放緩大背景的影響，公司成長性受到較大沖擊。針對這種局面，公司拓寬產(chǎn)品線，主要是NCS(電廠升壓站)、風(fēng)電場監(jiān)控、廠礦轉(zhuǎn)變監(jiān)控業(yè)務(wù)。此外，公司發(fā)電廠電氣自動(dòng)化系統(tǒng)及保護(hù)裝置還中標(biāo)多個(gè)境外工程，包括印尼蘇拉威西2×50MW 火電機(jī)組廠用電監(jiān)控管理系統(tǒng)及綜合保護(hù)測控裝置、白俄羅斯明斯克熱電站改造項(xiàng)目綜合保護(hù)測控裝置等。我們認(rèn)為，在國內(nèi)火電建設(shè)放緩的背景下，公司電廠自動(dòng)化業(yè)務(wù)在海外的拓展有利于保持電廠自動(dòng)化業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長。我們預(yù)計(jì)今年此項(xiàng)業(yè)務(wù)今年增速估計(jì)在5%左右。第四，建筑智能化、IT 服務(wù)增長迅速，高效信息化業(yè)務(wù)持續(xù)下滑

　　建筑智能化、IT 服務(wù)收入分別同比增長35%、65%，收入占比分別為29%、25%。在IT 服務(wù)業(yè)務(wù)方面，公司在已經(jīng)取得了較好市場業(yè)績的各個(gè)行業(yè)、區(qū)域投入資源，銷售業(yè)績穩(wěn)步上升。但由于IT 服務(wù)需求分散，有較大的不確定性，我們需要關(guān)注高增長的持續(xù)性。公司收購了金智智能52%的股權(quán)，收購后持有其60%的股權(quán)，使其成為公司的控股子公司。金智智能的建筑智能化工程業(yè)務(wù)通過與金智科技IT 服務(wù)業(yè)務(wù)的市場協(xié)作，進(jìn)一步鞏固了在華東區(qū)域的地位。

　　高校信息化業(yè)務(wù)收入1800 萬，同比下降40%。由于高校信息化市場較小，且現(xiàn)在基本上所有高校都已實(shí)現(xiàn)信息化，公司不再投入過多精力在此項(xiàng)業(yè)務(wù)。我們預(yù)計(jì)今年高校信息化業(yè)務(wù)將繼續(xù)下滑。第五，未來看點(diǎn)在于公司新的發(fā)展模式——光伏電站建設(shè)能否順利實(shí)施

　　公司在保加利亞建設(shè)的4MW 光伏電站是當(dāng)?shù)刈畲箜?xiàng)目，組件為薄膜電池。一期項(xiàng)目2MW 項(xiàng)目預(yù)計(jì)在今年9 月底建設(shè)完成。，一旦并網(wǎng)運(yùn)行成功。公司或?qū)⒊鍪鄞隧?xiàng)目帶來收入。

　　公司擬在美國加利福尼亞州帕薩迪納市投資設(shè)立全資子公司，積極探索在美國建設(shè)太陽能電站的發(fā)展機(jī)會。繼德國下調(diào)FIT 后，美國的光伏市場越來越被重視。如果公司的美國子公司運(yùn)營順利，公司有望直接受益于美國的千萬太陽能屋頂計(jì)劃。

　　我們預(yù)計(jì)10-12 年的EPS 分別為0.252、0.273 、0.297 元，對應(yīng)市盈率分別為46、43、39 倍，我們建議在對公司關(guān)注的同時(shí)，應(yīng)留心幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)：在電網(wǎng)自動(dòng)化領(lǐng)域市場的開拓進(jìn)展、海外光伏項(xiàng)目的運(yùn)作情況。（長江證券[-0.35% 資金 研報(bào)] 劉元瑞）

　　三元達(dá)：業(yè)績符合預(yù)期 目標(biāo)價(jià)25元

　　公司下半年將積極推進(jìn)2G移動(dòng)通信直放站數(shù)字化技改擴(kuò)能項(xiàng)目、3G移動(dòng)通信直放站產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建項(xiàng)目、數(shù)字電視無線覆蓋設(shè)備擴(kuò)能項(xiàng)目、技術(shù)研發(fā)中心擴(kuò)建項(xiàng)目、寬帶無線接入設(shè)備擴(kuò)能等募集資金投資項(xiàng)目的建設(shè)。按照公司計(jì)劃，除技術(shù)研發(fā)中心擴(kuò)建項(xiàng)目建設(shè)周期為12個(gè)月外，其他項(xiàng)目建設(shè)周期均為18個(gè)月，即業(yè)績貢獻(xiàn)須明年方可顯現(xiàn)。公司預(yù)計(jì)今年1-9月將實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤同比增長30%-50%。

　　給予“中性”評級，目標(biāo)價(jià)24.75元

　　預(yù)計(jì)2010至2012年每股收益將分別為0.55元、0.74元和0.93元，對應(yīng)19日收盤價(jià)的10年預(yù)測PE值為41.64倍，估值水平基本合理，給予“中性”評級，目標(biāo)價(jià)24.75元。